7月22日开盘，白银期货主力合约以7.99%涨幅涨停，创近7年新高，白银资产纷纷大涨。罕见涨幅乐坏了转战白银投资的“黄金大妈”。

　　在黄金屡创新高、金银比处历史高位背景下，白银价格近期猛涨，全球范围内白银持仓不断增加，白银投资需求爆发，分析人士认为，在金银比已经缩减，白银大涨之后，短期不宜追高。

　　黄金投资者转战白银

　　“太好了，这几天白银太争气了!”22日一大早李民(化名)高兴地说。李民是北京海淀区一家餐厅的服务员，业余参与一些“纸黄金”“纸白银”交易，22日国内白银资产跟随隔夜外盘市场大幅走强，看到账户收益，李民难掩兴奋之情。

　　李民告诉中国证券报记者，他几年前在银行开立了“纸黄金”交易账户，之前一直做黄金，但今年以来，他的交易单则以账户白银为主。今年以来他投资白银的收益已经达到20%，7月22日他投资的“纸白银”品种上涨5.89%。

　　“我们有一个白银投资群，以前大家都是做(纸)黄金、(纸)原油的，今年都开始做白银交易了。”李民说，投资白银主要是听一个“懂投资”的朋友推荐——黄金涨太多了，但白银价格之前没怎么涨，风险更低，收益更高。

　　7月22日，国内外金银期货双双上涨，截至发稿，纽约金期货一度触及1879.2美元/盎司，刷新9年新高，纽约银期货一度站上23美元/盎司，刷新6年新高。

　　目前市场上白银投资的现货渠道主要有银行纸白银、上海黄金交易所交易的现货白银、白银现货为标的ETF以及实物白银。

　　金大师首席分析官助理王琎青表示，全球最大白银ETF ishares Silver Trust持仓量自今年3月下旬以来总体处于增仓状态，差不多已经购买5400吨白银。“白银ETF的持仓变动成为银价上涨的幕后推手。只要白银ETF不断增持白银，银价就会总体保持上行节奏。”

　　佛系白银逆袭

　　一位资深贵金属投资人士表示，从白银期货历史走势看，无论在避险行情还是基本面利好消息下，白银价格常常表现低迷，对消息面一向不太敏感，很少出现像样的大涨行情，因此常常以“佛系”著称，“能不涨就不涨”。

　　近日白银出现暴涨行情，一方面是高企的金银比之下，被黄金“大哥”逼出来的;另一方面，基本面传来的白银供给收缩的担忧也助推了本轮上涨行情。

　　中大期货贵金属分析师赵晓君表示，近期白银涨势强于黄金，一方面源于黄金价格位于历史新高关键节点，面临较大压力，而白银在暴跌之后获利空间较大，CFTC基金持仓连续流入折射对于白银价值补涨黄金的预期。另一方面，在新冠肺炎疫情冲击下，供给端特别是主产区拉丁美洲疫情呈现进一步恶化的局面，在需求端无论是工业还是金融都大幅修复的情况下，白银供需矛盾加剧被进一步放大。

　　“黄金大涨靠的是避险，而白银大涨靠的是通胀。如今全球经济缓慢复苏，电子工业需求缓慢增长使得白银工业需求慢慢恢复，叠加新冠肺炎疫情在南美洲肆虐，不少银矿以及铜矿(白银伴生矿)关停或停产，白银供给端受到影响。由于工业属性较强，商品市场供给端的故事也因此具有了想象空间，这是市场炒作逻辑的一贯套路。”王琎青表示。

　　国信期货研究咨询部主管顾冯达表示，截至7月22日，沪银和COMEX白银主力合约本周涨幅已分别达到12.0%和15.8%，沪银主力合约21日增仓超10万手后持仓量小幅下降。上半周白银大幅上涨后，预计部分空头将被迫砍仓离场，同时建议关注白银多头获利了结带来短线回调的压力。

　　短线不宜追高

　　7月22日晚，外盘贵金属延续偏强走势，金银上涨行情持续。顾冯达表示，近期贵金属走强主要是受到通胀预期抬头，美元指数走弱和避险情绪高涨三重因素的提振。

　　“通胀预期持续回升，10年期美债名义利率进一步下行，实际利率深度走负。多轮大规模财政刺激政策使得美国财政赤字高企，削弱美元货币信用，美联储采取极度宽松的货币政策释放流动性产生负溢出效应，规模7500亿欧元的欧盟复苏基金终获通过进一步打压美元。美国大选临近为市场增加了更多不确定性。”顾冯达表示。

　　“目前全球主要经济体的央行大多数都在采取极度宽松的货币政策，这在以往非常罕见，力度比以往几次金融危机时还要大。在疫情没有彻底结束、全球经济没有进入正常轨道之前，央行泼出去的水是很难收回来的，可以说是覆水难收。这就好比2008年国际金融危机后，美联储直到2014年11月才宣布退出QE，2015年12月才宣布首次加息。美联储是撒钱很快，收钱很慢。”王琎青表示。

　　赵晓君认为，在美债利率低位震荡的格局下，经济复苏预期仍未被证伪，原油高位震荡继续平滑此前低迷的通胀预期，两者结合之下，实际利率近期加速下行，提振金银趋势上行。

　　随着白银加速上涨，金银比已经大幅缩降至85附近。王琎青认为，白银短期涨幅较大，不适合追高。

　　“在面对当前白银期货价格飙升，未建仓投资者追高压力较大背景下，稳健客户仍可关注黄金回调后多头入场机会。”顾冯达建议。