对于房地产并购贷款，颜湄之认为银行有参与动力，但对业绩贡献情况有待观察。

多份业绩预喜快报支撑下，银行股新年表现超预期。截至1月13日收盘，整个银行板块已在上证指数跌2.32%情况下逆势大涨近5%。

多家机构分析，在房地产融资环境边际宽松、个别风险逐渐化解背景下，银行业绩将在宏观经济稳增长中持续回升，加之低估值因素，市场普遍看好银行股岁末年初的表现。

更长远来看，整个2022年银行股会继续一路长“红”吗？

瑞银中国金融业研究主管颜湄之在1月13日的第二十二届瑞银大中华研讨会上表示，考虑到LPR下调预期和信贷需求不确定性等因素，预计年内银行业绩会继续保持增长，但增速可能较2021年有所回落，资产质量仍主要考虑房地产业影响。二级市场上，她表示看好银行股一季度表现，但预测二季度后涨幅会随着经济恢复和其他板块增强而回归平稳。

提到近期备受关注的房地产并购贷款，颜湄之认为银行有参与动力，但对业绩贡献情况有待观察。

银行2021表现超预期，2022会继续吗？

1月13日盘后，平安银行发布的业绩快报显示，该行2021年实现净利润363.36亿元，同比增幅为25.6%。在此之前，已有兴业银行、江苏银行、常熟银行、苏农银行等多家银行率先公布业绩快报，净利润同比增速均在20%以上，其中江苏银行再次以30.72%的业绩增速领先同行，兴业银行更是创下近年来增速新高。

业绩支撑下，银行板块新年逆势大涨，其中江苏银行、成都银行涨幅均超15%，苏农商行、常熟银行、兴业银行、邮储银行等多家银行涨幅也在10%以上。

对于银行业绩、股价表现双双超预期，颜湄之分析称，一方面，在宏观经济恢复过程中，银行在2021年相比低基数的2020年有了明显的强劲反弹；另一方面，行业平均市净率只有0.5-0.6左右，投资人对银行估值的看法出现转变，即使在个别风险比较大的情况下也比较看好银行股。第一财经记者做过统计，去年A股41家上市银行中超过7成股价下跌，截至去年年末破净率接近90%，但Wind最新数据显示，市净率超过1的上市银行数已经从5家增加至9家。

对于2022年的业绩预期，颜湄之认为，新的一年银行在宏观环境方面将面临很多挑战。考虑到宏观政策进一步放松，包括降低存款准备金率、可能再降一次LPR（贷款市场报价利率）等，叠加小微企业减费让利和贷款需求减弱，银行2022年净息差收入或将继续承压，但压力将比2021年更为温和。瑞银预测，中国2022年-2023年的GDP增速分别为5.4%、5.0%，货币政策、财政政策都将进一步放松。

资产质量方面，由于银行2020年、2021年大幅计提拨备和加大不良贷款处置力度，资产质量指标将整体稳定，但仍要警惕房地产行业不良贷款风险的不确定性。“经过2021年的强劲反弹，预计2022年银行利润增长会稳中有回落，大行增速预计回落至6%左右，部分股份行、城商行还有保持两位数增长的可能。”颜湄之强调。

对于银行股表现，颜湄之认为2022将是先强后弱的趋势，一季度将继续保持强势。一方面，当前宏观不确定性中银行股相比其他行业更具防御优势，但随着市场情绪回升，银行股在缺乏持续催化剂的情况下上涨空间有限；另一方面，二季度开始，在经济增长触底和更多放松政策中，银行股会继续增长但增幅或回归平稳。

不过颜湄之强调，最近两年银行中收业务贡献率明显提升，从中长期来看，看好具有零售业务优势的中小银行。她同时强调，考虑到中收业务以及零售业务等更有利于维持ROE，银行股的估值分化还会持续，尤其随着利率中枢下行，大型银行的ROE还会继续下降。

信贷需求从哪来？房地产行业风险如何？

尽管息差预期不高，但从业务量来看，瑞银对银行业的看法较为乐观。“今年社融我们估计9.8%的增长，贷款量可能在11%-12%，虽然比前几年低但整体数量还可以。”颜湄之表示，随着房地产行业政策放松，2022年信贷增长有加快可能。短期内，考虑到商品房最新销售情况和消费未完全复苏，瑞银预计年初将是对公业务主导、零售端偏弱，且年初仍是表现最强的阶段。

据了解，当前国内全国性大行、股份行对公业务因为有项目储备，尤其地方基建项目受专项债带动明显，年初会相比去年12月有所提升，但整体规模将不及2021年。而短期内影响零售端信贷的主要是按揭贷款，据克而瑞统计数据，2021年百强房企销售总额出现近10年来首次下滑，累计销售操盘金额较2020年同比降低3.5%，超过8成企业没能完成年度目标。不过相比11月，12月单月实现销售操盘金额9940.1亿元，虽然仍同比下降35.2%，但环比增长了32.4%。银保监会公布的数据也显示，房地产行业贷款正在逐月回暖，合理住房需求得到进一步满足。

整体来看，房地产行业仍是银行业2022年的主要担忧之一，但整体风险可控。颜湄之认为，由于二季度房企将集中面临一批美元债到期，这对国内银行来说具有较大挑战。从瑞银集团统计数据来看，2021年银行对开发贷几乎零增长甚至负增长，颜湄之认为，未来在监管要求下银行会针对不同房企风险情况做出调整，优先放开优质国企的开发贷。相比之下，因为按揭贷款数额小且风险低，银行更有动力和意愿。

从不良拨备来看，瑞银预测多数银行会在应对这一不确定性中持续提高拨备，尽管不会超过2021年但也不会有大幅下行，因此对资产质量也不必过于担忧。“我们做过静态压力测试，通过分析14家左右违约和高风险开发商的银行贷款总量、每家银行敞口，在最悲观情况下可以推高银行0.36%不良率，按照现在我们覆盖的银行平均1.5%的不良率，整体是可控的。”颜湄之介绍称，考虑到当前银行平均2倍以上的拨备覆盖率，如果前述贷款全部变成不良，会拉低银行40%左右不良覆盖率，但170%左右仍在正常范围。

除了表内贷款，据瑞银集团了解，银行的表内非标投资以及表外担保等大概达到表内贷款规模的50%，而考虑到此前理财产品、信托产品等相关违约风险的责任承担，颜湄之认为最悲观情况下银行面临0.6%-0.8%的不良率上升可能性，但整体仍在可控范围内。对于近期市场高度关注的房地产行业并购贷款，颜湄之认为，国内银行有动力参与，但会不会成为增长点还很难说。

另一个影响银行资产质量的因素是小微企业贷款。“做小微不一定亏钱，要看模式。”颜湄之分析，虽然银行相关贷款还在监管要求下继续增加，但因为整体比重较低，加之部分城商行通过地域优势在减费让利的同时，也通过多种方式弥补风险，因此是否看作银行风险点还要继续观察。